?新三板在線(xiàn)研究院研究觀(guān)點(diǎn)：

??1。我國人力資源服務(wù)行業(yè)仍在起步階段，國家政策大力扶持，互聯(lián)網(wǎng)招聘公司成長(cháng)迅速，網(wǎng)絡(luò )招聘市場(chǎng)已進(jìn)入白熱化爭奪；

??2。新三板人力資源服務(wù)行業(yè)增長(cháng)較為迅速，實(shí)現盈利的企業(yè)已經(jīng)撐起了行業(yè)發(fā)展希望。

??相關(guān)新聞：

??傳了近兩個(gè)月的獵聘網(wǎng)IPO的消息終于落定。日前這家招聘網(wǎng)站正式向港交所遞交了IPO申請文件。

??根據文件，獵聘網(wǎng)2015年至2017年之間的收入分別為3.456億元、5.871億元和8.247億元，復合年增長(cháng)率為54.5%；凈利潤方面，2015年凈虧損2.307億元，2016年虧損1.397億元，2017年凈利潤755萬(wàn)元；

??此番IPO募資，獵聘網(wǎng)計劃把資金用于以下幾個(gè)方面：進(jìn)一步提高研發(fā)能力及產(chǎn)品組合；收購或投資與業(yè)務(wù)互補并支持增長(cháng)策略的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)；改造及實(shí)施銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)計劃，擴大用戶(hù)及客戶(hù)群。

??2011年獵聘網(wǎng)上線(xiàn)，這家公司的盈利模式，一方面為向企業(yè)提供人才服務(wù)，收取固定的服務(wù)費用或銷(xiāo)售定制套餐，另一方面，則面向C端個(gè)人用戶(hù)提供職業(yè)咨詢(xún)等會(huì )員服務(wù)。

??根據招股書(shū)顯示，截至2017年12月31日，獵聘網(wǎng)平臺上聚集了3890萬(wàn)個(gè)人注冊用戶(hù)，24.86萬(wàn)企業(yè)用戶(hù)和10.184萬(wàn)獵頭，自2015年至2017年底，這三類(lèi)用戶(hù)群體的年復合增長(cháng)率分別為24.8%、82%和27.8%。

??1。 政策扶持市場(chǎng)主導，我國人力資源服務(wù)行業(yè)仍在起步階段

??數據顯示，我國人力資源服務(wù)業(yè)已基本形成民營(yíng)、國有、外資等不同類(lèi)別服務(wù)機構共同發(fā)展格局，區域產(chǎn)業(yè)布局日漸明晰并形成集聚，東部地區人力資源服務(wù)機構超過(guò)總量的50%。但與國際上人力資源服務(wù)業(yè)的巨大規模相比，我國人力資源服務(wù)業(yè)發(fā)展不過(guò)30余年，仍處于起步階段。近幾年，在國家政策引領(lǐng)下，人力資源服務(wù)業(yè)受到了前所未有的重視。

??除了國家層面外，各省市也通過(guò)出臺相應政策來(lái)刺激人力資源服務(wù)業(yè)的發(fā)展。貴州、湖南、山東等地出臺人力資源市場(chǎng)條例；浙江連續3年舉辦中國(浙江)人力資源服務(wù)博覽會(huì )；重慶、河南等地推行誠信服務(wù)制度，確定了一批國家級、省級人力資源誠信服務(wù)示范機構；北京、上海頒布實(shí)施人力資源服務(wù)業(yè)地方標準；還有一些地方取消了人力資源從業(yè)資格證，降低了人力資源服務(wù)業(yè)的門(mén)檻。

??2。我國人力資源服務(wù)業(yè)基本情況

??2.1服務(wù)機構以民營(yíng)為主，機構從業(yè)人數快速增長(cháng)

??根據人力資源和社會(huì )保障部發(fā)布的《人力資源市場(chǎng)統計報告》來(lái)看，截止到2016年底，全國共設立各類(lèi)人力資源服務(wù)機構26695家，從業(yè)人員552828人。

??從服務(wù)機構構成類(lèi)別來(lái)看，民營(yíng)性質(zhì)人力資源服務(wù)企業(yè)以及縣級以上地方政府人力資源社會(huì )保障部門(mén)(含其他行業(yè)管理部門(mén))共設立公共就業(yè)和人才服務(wù)機構數量最多，占到了90%左右。

??2.2網(wǎng)絡(luò )招聘快速增長(cháng)，現場(chǎng)招聘小幅下滑

??《2016年人力資源市場(chǎng)統計報告》數據顯示，2016年全國各類(lèi)人力資源服務(wù)機構共舉辦現場(chǎng)招聘會(huì )20萬(wàn)場(chǎng)。其中，高校畢業(yè)生專(zhuān)場(chǎng)交流會(huì )6.5萬(wàn)場(chǎng)次，農民工專(zhuān)場(chǎng)交流會(huì )6.1萬(wàn)場(chǎng)次。參會(huì )求職人員10870萬(wàn)人次，同比減少3.66%；參會(huì )單位688萬(wàn)家次，同比減少2.36%；提供招聘崗位信息10099萬(wàn)條，同比減少2.7%。

??2016年，全國各類(lèi)人力資源服務(wù)機構通過(guò)網(wǎng)絡(luò )發(fā)布崗位招聘信息28518萬(wàn)條，同比增加15.7%；發(fā)布求職信息59208萬(wàn)條，同比增加20.9%。網(wǎng)絡(luò )招聘和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò )招聘憑借更低廉的成本和更高的招聘效率，受到了廣大企業(yè)及服務(wù)機構的青睞。受此影響，舉辦現場(chǎng)招聘會(huì )的次數、參會(huì )單位、求職人員也都有了一定程度的下降。

??3。國內網(wǎng)絡(luò )招聘企業(yè)的資本之路

??在獵聘之前，兩家老牌互聯(lián)網(wǎng)招聘公司前程無(wú)憂(yōu)和智聯(lián)招聘都已先后在美國上市。盡管智聯(lián)招聘已于2017年退市，但不可否認的是，前程無(wú)憂(yōu)和智聯(lián)招聘兩家成立于九十年代的公司為現在的互聯(lián)網(wǎng)招聘乃至移動(dòng)招聘行業(yè)都做出了巨大的貢獻。

??從資本運作來(lái)看，前程無(wú)憂(yōu)的股價(jià)已是上市之初的10倍左右，智聯(lián)招聘也與控股股東SEEK International Investments Pty Ltd和Zebra Mergerco達成并簽署最終的私有化協(xié)議，兩家公司以18.2美元/ADS的現金收購其尚未持有的全部智聯(lián)招聘已發(fā)行流通股，而這個(gè)價(jià)格也較上市之初的13.5美元/ADS增長(cháng)了34.81%。

??除兩大老前輩外，移動(dòng)招聘領(lǐng)域的后起之秀boss直聘和拉勾網(wǎng)也在近兩年憑借高速增長(cháng)迅速拉近了與第一集團的差距。據艾媒咨詢(xún)2017年3月27日發(fā)布的報告顯示，在移動(dòng)招聘的活躍用戶(hù)上，前程無(wú)憂(yōu)和智聯(lián)招聘以21.3%和15.6%的占比分列頭兩名，但第二梯隊的Boss直聘和拉勾網(wǎng)也已經(jīng)分別達到12%和10.1%。

??目前boss直聘已經(jīng)完成了五輪融資，具體金額雖然不得而知，但能持續吸引到市場(chǎng)資金的青睞，公司本身的實(shí)力和整個(gè)行業(yè)的潛力也能充分得到體現。同為移動(dòng)招聘行業(yè)的拉勾網(wǎng)在融資的道路上也不遑多讓?zhuān)讷@得了三輪融資過(guò)后，拉勾網(wǎng)又在2017年收獲了前程無(wú)憂(yōu)1.2億美元的戰略投資，前程無(wú)憂(yōu)也因此獲得了拉勾網(wǎng)60%的股權。

??4。新三板人力資源服務(wù)行業(yè)現狀：盈利公司穩步提升，撐起行業(yè)發(fā)展希望

??新三板在線(xiàn)研究院統計，目前新三板上人力資源服務(wù)行業(yè)的公司共有41家，從2017年中報來(lái)看，其中28家公司實(shí)現盈利，11家公司虧損，另有兩家未披露中報。

??從已披露的29家公司財報來(lái)看，新三板整體人力資源服務(wù)行業(yè)得平均營(yíng)業(yè)收入為21,097.74萬(wàn)元，同比增長(cháng)37.51%；平均凈利潤為198.95萬(wàn)元，同比下降73.56%。

??其中，盈利公司平均營(yíng)業(yè)收入為28,906.07萬(wàn)元，同比增長(cháng)36.43%；平均凈利潤為377.87萬(wàn)元，同比增長(cháng)79.57%。虧損企業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入為5,057.94萬(wàn)元，同比增長(cháng)47.09%；平均凈利潤為-220.31萬(wàn)元，同比下降476.71%。

??從財報來(lái)看，虧損公司雖然整體情況與盈利公司相差不少，但營(yíng)收增幅反而要比盈利公司高出10個(gè)百分點(diǎn)。

??而從估值來(lái)看，新三板整個(gè)人力資源服務(wù)行業(yè)平均市凈率10.48倍，虧損公司的平均市凈率為32.40倍，盈利公司的平均市凈率為2.62倍。此外，在總市值方面盈利公司的表現也要更加強勢，新三板整個(gè)人力資源服務(wù)行業(yè)總市值為43.81億元，其中虧損公司的總市值為8.26億元，盈利公司的總市值則達到了35.55億元，約為虧損公司的4.3倍。

??5。新三板主要公司

??5.1企源科技

??作為一家非傳統型人力資源服務(wù)企業(yè)，企源科技主要為企業(yè)提供“管理+IT”咨詢(xún)服務(wù)，通過(guò)打造“管理信息化咨詢(xún)平臺+云服務(wù)平臺+投資孵化平臺”三大平臺聯(lián)動(dòng)的商業(yè)模式，為客戶(hù)提供人力資源優(yōu)化服務(wù)。相比于其他以人才招聘、培訓以及勞務(wù)派遣等業(yè)務(wù)為主的公司來(lái)說(shuō)，企源科技的業(yè)務(wù)切入點(diǎn)在與對人力資源本身的優(yōu)化升級上。得益于信息技術(shù)型企業(yè)的定位，企源科技的業(yè)績(jì)得到了快速的發(fā)展。

??5.2快樂(lè )沃克

??快樂(lè )沃克是河北首席人力資源網(wǎng)站——河北搜才網(wǎng)的運營(yíng)商。而據Alexa全球排名、中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì )、中國互聯(lián)網(wǎng)實(shí)驗室、河北省互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告等國內外多家權威機構統計顯示，河北搜才網(wǎng)的PV、IP等多項指標均在河北省人才網(wǎng)站居首位。據互聯(lián)網(wǎng)實(shí)驗室《中國招聘網(wǎng)站Top50市場(chǎng)份額統計》最新數據顯示，河北搜才網(wǎng)全國排第19位，市場(chǎng)占有率為0.81%。

??5.3智通人才

??智通人才是一家集綜合招聘、網(wǎng)絡(luò )招聘、平面媒體招聘等多個(gè)招聘平臺于一身的“一站式”人力資源配置解決方案的全國性人力資源綜合服務(wù)商。

??作為一家同樣誕生于90年代的人力資源服務(wù)企業(yè)，智通人才的發(fā)展顯然不如前程無(wú)憂(yōu)和智聯(lián)招聘那么順利，雖然一直擁有不錯的營(yíng)業(yè)收入，但是過(guò)低的凈利率則成為了智通人才更進(jìn)一步的主要障礙。